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【泰有财·新股资讯百瑞赢证券咨询】达力环保有限公司

时间:2019-06-26 15:28 来源:江苏百瑞赢证券咨询-新股在线

  达力环保于2011年成立,是在中国宁夏省会银川经营及管理四间污水处理设施的污水处理服务供货商。根据灼识咨询报告,基于(i)截至2017年12月31日,公司的设计污水处理总量分别占银川及宁夏的设计污水处理总量约65.3%及37.5%;(ii)截至2017年底,污水处理总量分别占银川及宁夏的污水处理总量约78.0%及43.4%,公司是银川及宁夏的领先及最大污水处理服务供商。

  公司获授为期30年的独家权以经营及管理于银川市的四个污水处理设施 公司根据与银川市地方政府于 2011年 9月订立的特许协议按「移交—经营—移 交」(TOT)基准经营及管理污水处理厂,通过于银川处理家居及工业污水向当地政府提供污水处理服务,从2011年9月至2041年9月,为期30年。目前公司每日污水处理总量已增至每日37.5万立方米,并预计在2020年底完成各项升级及扩充工程后,处理总量将高达每日50万立方米。我们认为,独家经营权可以保障公司在当地的市场份额和未来稳定的营业收入,一定程度上提高公司的抗风险能力。公司上市之后积极进行设施的升级及扩充,相关业务仍有进一步增长的潜力。

  经营业绩方面:公司客户集中度很高,最大客户为银川建设局,其收益约占总收益的98%。公司2017年营业收入为3.7亿港元,同比增长76.7%,主要是来自银川第二污水处理厂一期及银川第四污水处理厂的升级及扩充。2016年公司营业收入同比降低17.2%至2.1亿港元,主要是因为其于2015年已完成银川第三污水处理厂大部分升级及扩充工程,使得2016年集团污水处理建筑服务产生的收益减少。2017年公司毛利率为36.2%,同比降17.8%,主要由于各 财政年度的收益组合改变。

  估值方面:上市之后公司市值约为6-8亿港元,低于行业平均。2017年市盈率10-13.3,高于行业平均水平;市净率为0.65-0.83,处于行业平均水平。综合公司的行业地位,业绩情况与估值水平,我们给予其51分,评级为「中性」。

  本报告由中泰国际证券有限公司 -“中泰国际”分发。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息,但我们不保证该信息的准确性和完整性,报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究,但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外,绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。本公司所提供的报告或资料未必适合所有投资者,任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、状况及独特需要作出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。

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