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银城生活服务:新股资讯:银城生活服务有限公司江苏百瑞赢证券咨询有限公司

时间:2019-10-29 15:08 来源:江苏百瑞赢证券咨询-新股在线

  银城生活服务是中国一家著名的物业管理服务供应商,拥有逾20年行业经验,提供多元化的物业管理服务及生活社区增值服务。公司由南京当地的物业管理服务供应商蜕变成为南京及江苏省首屈一指的物业管理服务供应商之一。根据弗若斯特沙利文报告,按2018年收益计,公司在南京及江苏省的物业管理服务供应商中分别排名第一及第五,并于2019年中国物业服务百强企业中名列第34位。目前公司物业管理服务涵盖中国10个城市,包括江苏省的七个城市以及长江三角洲地区大都市中其他省份的三个城市,在管建筑面积约达1,960万平方米,在管理197项物业,包括89项住宅物业及108项非住宅物业,服务超过10万户家庭。长江三角洲地区物管机遇潜力强大:根据弗若斯特沙利文报告,江苏省物业管理服务公司在管总建筑面积自2013年22.5亿平方米增长至2018年28.6亿平方米,复合年增长率为4.9%。住宅物业在管总建筑面积于2018年达到22.5亿平方米,自2013年至2018年复合年增长率为5.0%。非住宅物业在管总建筑面积于2018年达到6.1亿平方米,自2013年至2018年复合年增长率为4.5%。预计2023年在管总建筑面积将达35.6亿平方米,自2018年至2023年复合年增长率预计将为4.5%。由于上海及长三角地区分别被视为经济中心及国际门户,故中国政府一直不断为长江三角洲地区大都市的城市群发展提供必要的政策支持,为长江三角洲地区大都市的物业管理服务公司带来发展机遇。经营业绩方面:2016至2018财年及截止2019年4月30日,公司实现营业收入分别为2.2亿元、3.4亿元、5.2亿元及2.1亿元,其中近八成收入来自物业管理服务,两成来自增值服务;毛利率分别为21.7%、16.7%、14.5%及15.3%,毛利率呈下降态势,主要由于(1)公司获委聘取代当时现有物业管理公司而进行的前期工作所产生成本较高,整体状况改善至符合正常服务标准导致前两至三年项目的盈利能力较低,并且在往绩记录期间因业务持续扩张而使毛利率减少(2)根据政府政策最低工资上升导致雇员平均工资有所增加;净利率方面分别为10.2%、6.5%、5.8%及5.4%。估值方面:按全球公开发售后的2.7亿股计算,公司市值为5.1-6.1亿港元,相比港股同行较低。18年公司市盈率约为16.9-20.2倍,低于行业平均水平;18年市净率约为2.75-2.92倍,低于行业平均水平。盈利能力方面,18年的ROE、ROA分别为43.2%和7.9%,高于行业平均。我们统计今年共有五家物业管理公司来港上市,首日均无破发,但考虑此公司体量过小,估值偏高,建议可以谨慎申购。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其65分,评级为“申购”。风险提示:(1)市场竞争风险、(2)业务过于集中南京、(3)大股东任何运营上的不利发展将会影响公司获取新物管协议的能力

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