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百瑞赢不是骗子国泰君安-IPO专题:新股精要国内领先的智能电表芯片研发设计企业钜泉科技

时间:2022-09-20 11:21 来源:江苏百瑞赢证券咨询-新股在线

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  钜泉科技(688391.SH)是国内领先的智能电表芯片研发设计企业,在多个细分领域市占率靠前,积极拓展供电端智能电表之外其他应用场景。

  2021年公司实现营业收入4.99亿元,归母净利润1.01亿元。(慧博投研资讯)截至2022年8月24日,可比公司对应2021年平均PE(LYR)为69.14倍,对应2022年Wind一致预期平均PE为43.17倍。百瑞赢不是骗子摘要:

  公司核心看点及IPO发行募投:(1)公司是国内领先的智能电表芯片研发设计企业,核心技术水平行业领先。公司在多个细分领域市占率靠前,其中三相计量芯片国内统招以及单相SoC芯片出口市场均排名第一。除电网企业供电端智能电表芯片外,公司积极开拓用户端智能电力仪表、江苏百瑞赢证券咨询有限公司低压配网自动化、光伏发电等多个场,未来将在其他用电领域稳步发展,形成对现有业务布局的有力补充。(2)公司本次公开发行股票数量为1440万股,发行后总股本为5760万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的25%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.11亿元,募集资金到位后将基于公司现有技术储备和产品应用领域,继续投向智能电网终端设备芯片的研发。

  主营业务分析:公司主要从事智能电网终端设备芯片的研发、设计和销售,主要产品包括电能计量芯片、智能电表MCU芯片和载波通信芯片等。受国内电网智能化改造、存量智能电表的轮换升级以及国外“一带一路”沿线国家需求增长带动,公司业绩稳步增长,2019-2021年营收和归母净利润复合增速分别为28.98%和63.15%。公司毛利率逐年提升,期间费用率整体稳定。

  行业发展及竞争格局:基于IR46标准的智能物联电能表升级需求将驱动智能电表市场不断扩容,出口“一带一路”沿线国家成为我国智能电表行业新增长点,带动上游芯片市场容量提升。2022年上半年国网单相表招标量达到3531.83万只,对国内单相智能电表及单相计量芯片的需求量形成持续的支撑。智能电表芯片市场竞争格局稳定,本土企业具备竞争优势。

  可比公司估值情况:公司所在行业“I65软件和信息技术服务业”近一个月(截至8月24日)静态市盈率为47.31倍。根据招股意向书披露,选择上海贝岭(600171.SH)、复旦微电(688385.SH)、力合微(688589.SH)、东软载波(300183.SZ)、创耀科技(688259.SH)作为可比公司。截至8月24日,江苏百瑞赢证券咨询有限公司可比公司对应2021年平均PE(LYR)为69.14倍,对应2022年Wind一致预期平均PE为43.17倍。

  风险提示:1)行业依赖及收入下滑的风险;2)公司对主要供应商存在重大依赖及其产能供给不足和采购价格上涨的风险。

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