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信易赢科创板新股申购策略之四:澜起科技报价策略估值区间65%~82%分位

时间:2019-07-05 16:20 来源:江苏百瑞赢证券咨询-新股在线

  区间为26.8元-28.3元,即约为估值区间65%-82%分位。我们保守预期区间237亿元-337亿元,对应的价格区间为21.10元-29.80元。我们建议延续估值区间中枢偏上,具体约为估值区间65%-80%分位的报价策略。

  前四只科创板网下新股报价更趋一致,报价集中分布区域下调至估值区间50%-75%分位,入围价格区间或将持续呈缩小趋势。以已公告发行公告的科创板前四只新股为样本,首先,从第一只到第四只的报价分布变化趋势上看,投资者整体报价集中分布区域下调至估值区间50%-75%分位,“六孰低”定价约束力提升。其次,入围价格区间呈缩小趋势。最后,最高剔除比例始终维持在10%附近,但低价剔除比例却逐渐攀升。我们预期短期内网下投资者报价时多数仍将以入围作为最主要目的,一定程度结合新股基本面估值,整体的报价策略将更趋一致,入围价格区间或将持续呈缩小趋势。

  

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  中性预期,A类网下获金或为90-100万元。中性预期情形下,三大类配售对象的网下配售比例分别是:科A为0.4176%,科B为0.4026%、科C为0.3681%;对应的估值中值口径下的获金分别是:科A为91.58万元、科B为85.70万元、科C为66.60万元。

  

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  澜起科技——AHP分值为3.85分,位于总分的63%分位。公司在内存接口芯片领域深耕十多年,是全球可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一。公司低功耗DDR系列内存缓冲控制器芯片设计技术整体技术水平国际领先,自主发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被JEDEC国际标准采纳。公司注重研发,报告期内研发投入占比分别为23.5%、15.3%、15.7%。如果从2019年一致预期的来看,澜起科技估值中枢对应的PE、PB估值水平均低于A股可比公司,而其估值中枢对应的PS则高于可比公司。

  风险提示:(1)报价上:需警惕投资者整体报价偏激进导致低报剔除的风险、以及报价过高带来的高报剔除风险;(2)公司基本面:须警惕下游DRAM行业景气度下滑或回升不及预期、产品价格下滑、客户集中度较高等风险。

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