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江苏百瑞赢新股要闻
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百瑞赢新股报告:海伦司国际控股有限公司

时间:2021-09-16 10:19 来源:江苏百瑞赢证券咨询-新股在线

  

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  截至2018年、2019年及2020年12月31日,公司的Helen’s酒馆总数分别为162家、252家及351家,以酒馆数量计,连续三年在中国酒馆行业中排名第一,截至目前已覆盖22个省级行政区及83个城市。公司在一线、二线及三线含以下城市的酒馆数量分别为56家,百瑞赢200家,94家,对应占酒馆数量比重比16.0%,57.0%,26.8%。公司将自有产品与第三方产品结合,定位于年轻人(大学生)群体,因这类群体对社交需求最为旺盛,且生活压力小、消费频次高,因此公司拥有行业内最为广阔的受众群体。公司主打高性价比定价战略,主要通过向顾客提供极具性价比的产品组合及轻松自由的顾客体验,满足年轻人对高性价比的酒饮、服务及社交氛围的需求。

  公司建立了自有产品为主,第三方产品为辅的产品矩阵。于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月,自有酒饮收入占总酒饮收入的比例分别为68.4%、64.2%、69.8%及74.8%。在自有酒饮获得快速发展的同时与知名第三方供货商合作,产品矩阵包含具性价比的多款产品。目前,所有瓶装啤酒产品的售价均低于每瓶人民币10元,与市场上同类产品相比具有明显的价格优势。从运营管理方面来看,公司采用直营模式进行酒馆经营,制定了完备的采购体系、系统化的拓店流程以及标准化的人才培养体系,有利于增强工作效率、节约经营成本。同时,标准化的运营流程也使得门店具备较强的可复制性,有助于实现快速扩张并形成规模效应。

  2018-2020年期间,公司分别实现收入人民币1.15亿元、百瑞赢5.65亿元及8.18亿元,CAGR达166.9%,期内经调整净利润分别为人民币1083.4万元、7913.6万元、7575.2万元,百瑞赢净利率分别为9.42%、14.01%和9.26%,CAGR为164.4%。2020年在疫情影响停业等情况下,公司全年业绩表现基本与2019年持平,实现经调净利润7575.2万元,市场份额第一,可以看出公司具备良好的盈利韧性。公司于2018-2020年期间的ROE分别为94.63%、159.07%、56.18%,优于餐饮行业平均水平。同时,伴随着门店数量的增多,不同于一般高速发展期企业门店翻台率会随之降低的规律,2019年反而在门店数量大增的情况下,从2018年的翻台率1.8增长至2.5,在2020年疫情影响下仍达到了2.3,百瑞赢远高于2019年酒吧行业平均翻台率1.5。

  受益于中国居民可支配收入的增加和中国酒馆数量的增长,中国酒馆行业的总收入由2015年的约人民币844亿元增加至2019年的约人民币1,179亿元,复合年增长率为8.7%。预计将在2025年达到人民币1,839亿元,相比于2020年的约人民币776亿元,复合年增长率达到18.8%。截至2019年末,中国约有4.2万家酒馆,相较于截至2015年末的约3.5万家,复合年增长率达5.0%。特别是中国三线及以下城市的酒馆数量自2015年至2019年的复合年增长率达8.1%,高于行业平均水平及一线、二线城市酒馆数量的增长水平,证明中国酒馆行业在三线及以下城市中有极大的发展潜力。公司目前在酒馆行业市占率第一,2018-2019年公司开始集中布局二线年,公司的一线、二线、三线及以下城市单个直营酒馆日均销售额分别为 0.85、1.14及1.09万元,低线城市的单店收益表现体现出公司具备较强的下沉能力。

  公司上市后总市值范围为234.63亿-258.32亿港元,保荐人为中国国际金融香港证券有限公司。中国国际金融香港证券有限公司于近两年共计39个项目,首日表现为 26涨 13跌。综上所述,公司是国内线下高性价比小酒馆行业龙头公司,消费场景具备较强的顾客粘性,运营及管理标准化程度较高、可复制性较强。公司未来在扩充在现有市场中的市场占有率的同时,有望受益于低线城市的消费升级和更强的夜生活习惯特点,在国内的未开发市场,特别是国内的二线城市及三线及以下城市进一步拓展运营网络。

  1)疫情反复带来的市场风险;2)下沉市场展店不及预期;3)行业竞争加剧。

  约10%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设,以优化人力资源管理体系。

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