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新股解读IPO之路虽历经波折鲁大师可能还需解决资金吸引力难题

时间:2019-09-25 11:43 来源:江苏百瑞赢证券咨询-新股在线

  新股 新股解读IPO之路虽历经波折 鲁大师可能还需解决资金吸引力难题 2019年9月24日 17:50:18 智通财经网

  屡次冲击港股市场终过聆讯,鲁大师离资本市场又近了一步,然而在新业务拓展受阻,老旧业务增长渐显乏力的当下,又能吸引多少市场资金关注呢?

  智通财经APP了解到,奇虎360旗下智能硬件系统评测服务商360鲁大师,曾在2018年9月10日向港交所递交上市申请,于6个月后失效;2019年3月21日再次递表,但是上市进程仍是一拖再拖。早在6月就有媒体报道称,该公司预计将于7月4日登陆港交所,定价区间为2.58-3.48港币/股,对应估值为10.06至13.57亿港币,但之后并未如期亮相资本市场。时至9月,市场消息称该公司预计将于9月15日公开招股,虽然再次没有如期而至,但根据港交所披露消息显示360鲁大师已经通过聆讯。

  作为十年前PC时代名噪一时的硬件检测领军者,鲁大师在互联网市场高速发展到现在时,似乎仍在坚守传统广告收入以及逐渐式微的页游进行变现,虽然目前有从软件服务向电子设备销售转变的计划,但在财务数据上表现实在让人难以恭维,此时急忙冲上港股市场寄希望资本的力量,前景属实不太乐观。

  鲁大师诞生于2008年,原名为“Z武器”,但是到了2009年7月底,因软件名称不能出现“武器”二字的法律限制,正式更名为“鲁大师”。在改名后的短短一年时间里,鲁大师迅速发展到几千万的月活用户。然而庞大用户群体难以变现的问题让鲁大师来到发展瓶颈期,之后创始人鲁锦决定加入360公司的“免费软件起飞计划”,该计划是360集团董事长周鸿祎与红杉资本中国基金合伙人沈南鹏,江苏百瑞赢证券咨询有限公司以及高原资本合伙人徐鸿川在2010年1月成立的,计划后续投入10亿元人民币(单位下同),通过投资、孵化、合作和收购等方式,帮助免费软件领域的中小公司和个人。鲁锦加入该计划之后直接将鲁大师卖给了360,周鸿祎的多年下属田野接管了鲁大师。

  当下的鲁大师仍有充足的市占率优势,但是旗下部分主要产品月活数在持续下滑。智通财经APP了解到,截至2018年12月31日止年度,鲁大师就用户基础来说,是中国最大PC及智能手机硬件的系统评测及监控解决方案供货商,PC和移动设备每月活跃用户市场份额分别高达98.8%及58.9%。最新数据披露的2019年4月,公司产品的每月活跃用户约为125.3百万人,其中工具软件的每月活跃用户120.4百万人,游戏库的每月活跃用户4.9百万人。分地区看的线百万人,面向海外市场产品的每月活跃用户为21.5百万人。

  分产品来看的线百万人及59.3百万人,2019年前4月平均及最后4月份为65.6百万人、68.8百万人,增长逐渐放缓但好在还有增长。而移动版鲁大师软件的数据就处于一直下滑的状态,2016-2018年、2019年前4月平均及4月月活数分别为7.2百万人、5.9百万人、3.9百万人、3.4百万人、3.2百万人。与在线游戏息息相关的游戏库的月活用户数,也从2017年的9.3百万人增长至2018年的11.3百万人后,转为2019年前四月大幅下滑至6.1百万人,4月份更是仅剩4.9百万的月活数。

  目前公司主要利润来源,仍是通过在线广告及在线游戏业务实现的,但是传统业务盈利增在明显放缓。数据显示,2016-2018年、2018年前4月及2019年前4月,实现营收分别为69.8百万元、122.6百万元、320.3百万元、97.7百万元、113.7百万元,2016-2018年及2019年前4月营收同比增长分别为140.2%、75.6%、161.3%、16.4%,增速从之前的三位数极速跌至目前的低两位数。

  虽然影响营收波动最大的原因是电子设备销售业务,但是由于传统的线上流量变现业务毛利贡献仍占据近99%,所以盈利来源还是线月的流量变现业务同比增速,分别为141.3%、73.3%、80.9%、53.6%,2019年有明显的放缓趋势。而流量变现业务毛利率2019年还出现大幅下滑,数据显示2016-2018年、2018年前4月及2019年前4月,该业务毛利率分别为87%、85%、71.9%、79.8%、68%。

  营收规模、毛利率双双下滑的背景下,传统业务增长已开始令人担忧了,然而公司寄予了厚重希望的新业务,明显有点指望不上。

  2015年开始的电子设备销售业务,至今都还未有任何表现。智通财经APP了解到,鲁大师此前为进一步变现硬件和系统评测及监控技术,自2015年1月开始销售智能配件,2017年8月开始销售经认证二手及原厂智能手机,2018年11月开始了销售其他电子设备,公司采用的是在线电商平台及线下批发方法,进行电子设备的销售。

  2016-2018年、2018年前4月及2019年前4月,该业务贡献收入分别为0.4百万元、2.3百万元、102.8百万元、42.8百万元及29.4百万元,分别占总收入0.6%、1.9%、32.1%、43.9%及25.9%。营收看似占比提升不少的前提下,该业务毛利贡献分别为7千元毛亏、0.17百万、3.07百万、1.63百万、0.7百万,呈现明显下滑迹象的同时,最新毛利贡献占比只在1%左右。此外,该业务的毛利率仅在2017年实现巅峰的7.5%,2018年降至3%,最新2019年前4月该业务毛利率仅剩2.4%了。

  综上来看,艰难守着市场份额的鲁大师,正面临传统盈利业务增长放缓和新业务续不上力的时刻,此时登陆港股资本市场,究竟能否引起资本大举进驻,可能要画一个大大的问号了。